133亿元，“国民火腿肠”要被卖了

金锣可能真的要卖了。

11月11日，“晨哨并购”独家披露，德弘资本（DCP Capital）已就收购金锣签署相关交易协议，交易金额约20亿美元，折合人民币超过133亿元。11月13日，多家媒体跟进这一消息，称双方已签署意向文件，但对于外界求证，金锣和德弘资本均未答复。

买家在消费圈并不陌生，去年从阿里巴巴手中接下大润发母公司高鑫零售的，正是德弘资本。如果最终交割，这家2025年营收308.59亿元、曾与双汇和雨润并称“中国肉制品三巨头”的国民级企业，将第一次真正易主。“比一比，尝一尝，金锣火腿肠”，这句广告语陪着一代中国人长大，火车站的小推车、深夜的绿皮车厢、学校门口的小卖部，都摆过这根肠。如今，它的主人可能要换了。

这不是金锣第一次被摆上谈判桌。2014年，媒体曝出中粮集团正在与金锣接触，当时金锣对外公布的总资产规模约108亿元。但中粮集团随后回应“无此事”，交易不了了之。2023年7月，又有消息称华润集团拟以120亿元收购金锣，金锣宣传部门很快出面，称这是“虚假消息”。而这一次，传闻走到了签署意向文件这一步，是金锣成立三十多年来最接近易主的一次。

传闻之前，金锣已经悄悄“瘦身”。近两年，它的注册资本一减再减，眉山、德州、湘潭三家外地工厂相继注销，产能从全国撒网收缩回北方的几个核心基地。旗下多家牧业公司，则被转让给创始家族二代周颖控制的平台。

一手准备卖掉养了三十多年的主业，一手把新业务交到晚辈手里。这笔交易背后，是创始人周家兄弟从一家乡镇肉联厂起家的故事，和一盘没有下完的接班棋。

01

“烂摊子”

金锣的故事，从山东临沂兰山区半程镇开始。

半程镇地处鲁南沂蒙山区，离临沂市区二十多公里。1986年，镇上办起一家福利肉类加工厂，这是金锣的前身。所谓“福利厂”，带着安置就业的意味，效益从来不在第一位。厂子长期亏损，厂房闲置，没人愿意接这个烫手山芋。1990年，周连奎、周连良两兄弟回乡，接下了这个烂摊子，31岁的周连奎出任厂长。

周连奎 来源：金锣官微

周连奎不满足只做屠宰。杀猪卖肉是辛苦生意，利润薄，价格还跟着行情上下波动。他看准了肉制品深加工的机会：把猪分割好，把肉做成制品，比整头卖肉值钱得多。厂子很快扭亏为盈，但厂子是集体所有制，赚来的钱，大半跟自己无关。

想干事，先得解决身份问题。1993年，周氏兄弟成立山东金锣股份有限公司，还跑到河南租赁商丘肉联厂，借别人的厂房向外扩张。一家乡办小厂，开始有了向全国扩张的野心。

真正改变命运的机会很快到来。1994年，兄弟俩遇到了明金星，这是个和金锣老团队气质完全不同的合伙人。明金星曾是一名医生，上世纪90年代初下海，最开始就锚定了香港，也由此赚到了人生中第一笔大钱。三个人设立了离岸公司，两兄弟出人出管理，明金星出钱出思路，这个组合维持了三十年。借着这层架构，新成立的临沂新程金锣成了外资背景的企业，彻底跳出了集体厂的老框框。

金锣一次性从日本引进8条火腿肠生产线，在上世纪90年代中期，对一家刚从乡镇小厂转身的企业来说，这是一笔不小的赌注。1995年，金锣牌火腿肠正式推向市场。

周连奎看得很远。他很早就意识到，必须把摊子铺成闭环：上游自己养猪，下游自己开店，连火腿肠里的辅料大豆蛋白也自己做。数年后，金锣又进入了冷鲜肉领域，靠专卖店把冷鲜肉铺向全国，还建起了号称亚洲最大的单体冷鲜肉加工车间。后来人们说起金锣，总说是靠一根火腿肠起家，其实它很早就不是一家单纯的火腿肠厂了。

但在此之前，真正让金锣出名的，是一场“血战”。

02

缠斗

金锣进场时，火腿肠市场正打得凶。

1987年，洛阳肉联厂生产出国内第一根工业化火腿肠，春都凭着“会跳舞的火腿肠”这句广告语红遍全国。到上世纪90年代前期，同处河南的双汇、郑荣纷纷跟进，“河南肠”几乎独霸全国市场。

为了抢地盘，几家打起价格战。一边不断调低火腿肠里的猪肉含量，一边拼命压缩成本。火腿肠从1元一根降到5毛钱，消费者开始怀疑，自己买的到底是猪肉肠，还是淀粉肠。那场混战打到最后，春都、郑荣这些先行者，都淡出了大众视野。

金锣没有陷进价格战的最深处。它用质优价廉的定位撕开口子，再配上那句后来的国民广告语——“比一比，尝一尝，金锣火腿肠”。它还赶上了好时候。那几年正是人口大流动的年代，绿皮火车、长途汽车上，方便面配火腿肠是几亿人的标配。耐储存、便宜、顶饱，金锣火腿肠顺着人流卖到了全国。1996年起，它的业绩连年翻番增长。到1998年底，行业洗牌结束，市场变成了金锣、双汇两家主导。

此后二十多年，金锣一直活在与双汇的缠斗里。

1998年，双汇推出王中王火腿肠，改走高端路线，同年底在深交所上市。金锣则绕道海外，2001年以大众食品的名义登陆新加坡交易所，2002年又挂牌香港联交所。当时招股书里的数字，记录了它狂奔的样子：1999年公司营业额23亿元，2000年涨到32亿元；生猪屠宰量从1997年的110万头，冲到2000年的320万头。2005年，大众食品董事长明金星登上胡润百富榜，名列第34位，那是金锣在资本市场上最高光时刻。

但资本市场并没有给到金锣想要的东西。2006年，大众食品从港交所退市，2013年管理层提出私有化要约，到了2014年，金锣从新交所摘牌。管理层给出的理由很直白：维持上市地位不划算。

也是那几年，对手跑远了。2011年，双汇陷入瘦肉精事件，半个月销售额大跌15亿元，整个行业都跟着挨骂，坊间还传雨润趁机挖走了大批双汇的经销商。可两年之后，双汇以71亿美元收购美国史密斯菲尔德，一跃成为全球最大的猪肉企业，紧接着又把手伸向西班牙肉制品巨头，把金锣和雨润远远甩在身后。2017年，双汇还就“王中王”等商标起诉金锣侵权，后者最终败诉赔钱。业内说起金锣，常带一句评价：活在双汇的阴影下。

三巨头里的另一家，结局更差。雨润靠低温肉制品起家，最风光的时候，在冷鲜肉市场，连双汇都不是它的对手。2015年，掌门人祝义财突然失联，随后被采取强制措施，公司一路滑坡，负债千亿，走到重整那一步。2019年，祝义财回归，把董事会主席的位置交给了女儿祝媛。

火腿肠这门生意本身也在慢慢变小。雨润收缩了火腿肠业务，持续二十多年的三强争霸正式成为历史。如今的线下商超里，双汇的份额超过六成，金锣守着近两成，稳居第二，但也只是第二。金锣官网上的介绍，早已不止火腿肠：生猪屠宰、肉制品深加工、大豆深加工、环保治污、农牧开发、医养健康六大板块，熟制品分了高温、中温、低温、休闲四大类，产品超过500种。

03

接班

金锣的另一条线，在周家女儿身上。

周颖出生于1991年，加拿大国籍。和外界想象的“企二代”不同，她的起点不在车间，也不在销售一线。2016年到2023年，她先后在临沂金锣医院、临沂金锣糖尿病康复医院担任院长助理，在父亲商业版图最“边缘”的医疗板块待了7年。

变化发生在2023年底。那一年12月，她出任艾德森董事长。第二年5月，她进入临沂连科董事会。同一个月，周连奎将自己持有的大笔临沂连科股份无偿赠予女儿，周颖以47.81%的持股成为第一大股东，并与创始人王成田签下一致行动协议，成为共同实际控制人。

这两家公司都在2024年登陆新三板，体量不大，但位置很妙。艾德森在2012年成立，做卡拉胶、乳酸盐等食品添加剂，它的大客户就是金锣——女儿公司生产的卡拉胶，正是父亲火腿肠里的关键配料。临沂连科在2010年由法籍华人王成田创立，做食品加工自动化设备和畜牧养殖设备，客户名单里既有金锣，也有牧原。王成田至今仍担任董事长，周颖只是董事，持股最多，却不站在台前。换句话说，周颖手里握着的，是围着金锣主业转了一圈的配套生意。

有意思的是，正是这两份公开文件，第一次让外界看清了金锣的股权结构：在最上层的持股平台中，明金星、周连奎、周连良分别持股65%、25%和10%。这家贴着周家标签的企业，真正的大股东，是那位医生出身的合伙人。

2024年底到2025年初，金锣又把云南红河、齐齐哈尔等地的多家牧业公司股权，陆续转进周颖控制的平台。

她自己还在孵化新业务。2026年7月，年产20万吨宠物食品的“宠爱佳”正式启动，由她实际控制的公司操盘。多数同行做宠物食品走的是合资、代工的路子，她偏要自己建厂。这个赛道如今很热闹，双汇、温氏、圣农这些肉制品巨头都在往里面扎。人吃的火腿肠卖不动了，猫狗吃的食品还在年年涨。

但金锣真正的核心主业——屠宰、火腿肠、冷鲜肉，始终没有交到周颖手上。2025年，周连奎还对外放过话，要带着金锣从传统肉制品制造商转型，到2030年再上一个台阶。话音刚落，传来的却是整体出售的消息。

接盘的人也有来头。德弘资本2017年由刘海峰和华裕能创立，两人都曾执掌KKR大中华区。这个团队投过蒙牛、中国飞鹤、乖宝宠物……几乎把中国人的餐桌投了一遍。去年，它刚刚完成对高鑫零售的控股收购，华裕能亲自出任董事会主席。

市场猜测，德弘资本看中的是金锣的屠宰产能、上游供应链和铺到乡镇的渠道，这些才是肉制品行业的硬底盘。

也有人为这笔交易捏把汗。中国食品产业分析师朱丹蓬对媒体说，金锣作为肉制品三巨头之一，必然有价值，但整个肉制品行业面临跟不上消费升级节奏的问题，资本介入能否起到促进作用，还有待观察——资本的“短平快”属性无法改变，对金锣这类重资产模式，如何坚守才是关键。

三十多年前，周连奎兄弟接手的是一家没人要的亏损小厂。三十多年后，这家小厂长成了年入300亿元的巨头，但又一次被摆上货架。而35岁的周颖，手里已经握着自己的牧业、工厂和新生意。主业卖给谁？她接不接？金锣的故事会不会换一种写法？都要等真正交割那一天才知道。

本文来自微信公众号“中国企业家杂志”（ID：iceo-com-cn），作者：李晓天，36氪经授权发布。