“日元弱势”时代正在临近
日元贬值至150以下的情况已经屡见不鲜。影响日元汇率的基本因素有2个，其一是日美的利率差，随着美国加息而明显拉大。另一个因素在于，通过贸易和海外投资赚取的资金没有回归日本……
日元汇率开始经常跌破1美元兑150日元。历史性的日元贬值局面的原因被认为是美国加息导致的日美利率差扩大，但另一方面，在海外赚到的资金并未回流到日本的问题也不容忽视。并非暂时的日元贬值、而是资金持续流向海外的“日元弱势”时代正在临近。
影响日元汇率的基本因素有2个。其一是日元和美元的利率差。美国为了抑制通货膨胀，将基准利率从2022年的0%水平提高到了目前的5%水平。美国与维持负利率政策的日本之间的利率差明显拉大，资金流向了高利率的美元。2022年10月，日元汇率是个32年跌破1美元兑150日元关口，其后，日元贬值至关键节点以下的情况变得屡见不鲜。
影响日元汇率的另一个因素是贸易和海外投资形成的资金往来。日本曾是出口大国，在海外获得了巨额贸易顺差和投资带来的收益。而将赚来的外汇兑换为日元的举动起到了抵消日元贬值的作用。
如今日元汇率面临的环境正在发生变化。由于原油等资源价格上涨，进口增加，最近数年来贸易逆差已变得理所当然。尽管如此，日本企业通过海外投资赚取的收益依然庞大。因此，体现与海外的全面资金往来的经常项目收支一直保持着顺差。
问题是通过海外投资赚取的收益日趋难以兑换回日元。瑞穗银行的唐镰大辅估算称，如果从日本的经常项目收支中减掉被认为以外汇形式持有的再投资收益、利息和分红，2022年度呈现资金大幅流向海外的局面。
不仅是利率差，贸易和投资所伴随的资金往来也是卖出日元的主要原因。利率会随着经济周期而上下波动，因此日元贬值压力很可能终究会缓解。但是，与贸易和投资相伴随的资金仍将停留在比日本经济增长预期更高的海外。日元弱势的时代可能会持续下去。
本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：小栗太 镰田健一郎，36氪经授权发布。
