赛百味卖身，百亿美元诱惑

36氪的朋友们·2023年08月28日 10:00

赛百味卖身，百亿美元诱惑

自1995年进入中国以后，赛百味的门店数量只有不到数百家，如今以近百亿美元卖身私募股权公司，未尝不是一个好的选择。不管怎样，赛百味的老板们都要“大吃一顿”了。

8月24日，赛百味这家美国三明治巨头宣布将自己出售给Roark Capital，后者是一家私募股权公司，拥有唐恩都乐（Dunkin’Donuts）、Arby’s和布法罗鸡翅烧烤吧（Buffalo Wild Wings）等美国餐饮品牌。

这项交易为长达数月的美国最大快餐连锁店之一的竞购画上了句号。虽然交易条款尚未披露，但据《华尔街日报》和路透社在收购完成前几天报道称，Roark在10家竞购者中处于领先地位，出价超过90亿美元。

此次出售标志着赛百味品牌在其近60年的历史中首次从两个创始家族手中易主。这也意味着一笔不菲的收入——至少对一位一直持有该连锁一半股份的低调所有者来说是如此。

赛百味最初的两位创始人弗雷德·德卢卡（Fred DeLuca）和彼得·巴克（Peter Buck）都已经过世。

据《福布斯》此前报道，2015年去世后，弗雷德·德卢卡将公司50%的股份留给了妻子伊丽莎白·德卢卡（Elisabeth DeLuca）。她还有一个儿子，乔纳森（Jonathan）。根据报道的90亿美元的竞标价计算，现年76岁的伊丽莎白将从这笔交易中获得约34亿美元（税后）。出售完成后，她的家族净资产估计约为82亿美元。

不过在这笔交易之前，伊丽莎白就已经从赛百味多年来支付给她家人的特许权使用费中获得了大约26亿美元的现金。她在《福布斯》2023年全球亿万富豪榜上排名第699位，估计身家为80亿美元，其中就包括她持有的赛百味股份的估值。现在与那时的主要区别是，她的大部分财富都变成了现金。

伊丽莎白出售股份的收益也不包括任何未来的付款。《华尔街日报》和路透社都报道称，这将涉及一种“盈利”结构，即部分出售价格取决于该连锁店是否能达到某些财务目标。

据《华尔街日报》报道，赛百味的所有者将获得90亿美元的预付款，在达到这些财务目标后还可获得另外6亿美元。路透社则报道称，这一安排是为了帮助弥补收购公司愿意为赛百味支付的价格与赛百味的所有者希望获得的100亿美元之间的差距。

太平洋管理咨询集团（Pacific Management Consulting Group）的特许经营专家约翰·戈登（John Gordon）一直密切关注赛百味的出售，他向我们表示：“包括我们在内，没有人知道确切的（出售）金额。”他指出，他的行业消息来源也表明，其中涉及到收益条款。

我们估计的税后出售所得也没有考虑到她私下可能采取的避税手段，比如将她在赛百味的股份存入信托基金，或者进行未公开的慈善捐赠。赛百味发言人出于“各方的意愿”拒绝透露有关该交易的更多细节，Roark也没有回应我们的置评请求。

《福布斯》通过她的代表进行了多次联系，但德卢卡家族没有回应。赛百味的另一位创始人彼得·巴克则在遗嘱中留下了指示，在他于2021年11月去世后，将公司一半的股份留给他的家族基金会。《福布斯》获得了这份遗嘱的部分删节副本。根据《华尔街日报》和路透社报道的最低出售价格计算，这笔遗产可能至少价值45亿美元。

该捐赠被描述为是加强对该基金会的主要事业（如教育和环境保护）的支持的一种方式，也是该基金会收到的最大一笔单项慈善捐赠。这也让巴克的继承人（很可能是他的两个儿子克里斯托弗和威廉）免于缴纳近20亿美元的税款（按报道中的90亿美元的售价计算）。如果巴克没有将赛百味的所有权捐给慈善机构，他的遗产将不得不按照该资产的“公平市场价值”缴纳40%的遗产税。伊丽莎白·德卢卡不需要缴纳遗产税，是因为遗产税不适用于传给配偶的资产。巴克的妻子卡门·露西亚·帕萨吉姆（Carmen Lucia Passagem）已于2003年早于巴克去世。

除了赛百味的所有权，巴克和他的家人还花了数百万美元——很可能是用他的赛百味特许权使用费——在缅因州买下了一块现在价值10亿美元的林地。信托公司Tall Timber Trust在缅因州拥有约130万英亩土地，使其成为该州最大的土地所有者之一，而该公司似乎仍由巴克家族控制。虽然德卢卡家族没有像巴克家族那样详细说明他们的捐赠去向，但出售赛百味所得的这笔巨额收入的很大一部分似乎可能会进入德卢卡家族基金会，该基金会支持康涅狄格州和佛罗里达州的一系列公益组织。《华尔街日报》援引赛百味发言人的话说，这笔交易的大部分收益预计将捐给与两位创始人有关的基金会。赛百味没有回应《福布斯》的后续问题，即这是否意味着伊丽莎白·德卢卡也将捐出她的部分销售收入。

尽管伊丽莎白·德卢卡非常低调，但自从她接手已故丈夫的赛百味公司以来，她一直非常乐善好施。公开资料显示，这位赛百味创始人的遗孀在2015年至2020年间向Frederick A DeLuca基金会捐赠了超过4.5亿美元。2022年3月，她聘请了凯文·伯恩（Kevin Byrne）来担任基金会的首席执行官：伯恩此前曾在戴尔科技公司首席执行官迈克尔·戴尔（Michael Dell）家族创办的基金会工作了近20年。2021年12月，伊丽莎白还成立了自己的基金会——伊丽莎白·迪卢卡基金会。同年，她捐赠了2.537亿美元的股票，包括价值近3000万美元的Airbnb和约2000万美元的摩根大通股份。