创投机构“期盼已久”，私募监管条例重磅出台

酝酿10年之久的私募基金管理条例出台。 《条例》共七章六十二条，重点规定了五方面内容，包括适用范围、私募基金管理人和托管人的义务要求等。 多名私募行业人士对记者表示，对《条例》颁布期盼已久，“私募行业的上位法终于来了。 ”

酝酿10年之久的私募基金管理条例终于出台了。

9日消息，国务院总理李强签署第762号国务院令，公布《私募投资基金监督管理条例》（下称《条例》），自今年9月1日起施行。《条例》共七章六十二条，重点规定了五方面内容，包括适用范围、私募基金管理人和托管人的义务要求、规范资金募集和投资运作、对创业投资基金作出特别规定、强化监督管理和法律责任。

司法部、证监会负责人日前在就《条例》回答记者问时表示，下一步，相关部门还将进一步研究出台支持创业投资基金发展的具体政策举措。

创投日报记者注意到，《条例》颁布后，多名创投机构人士随即便在朋友圈进行了转发，有深圳中腰部机构人士对记者表示，“昨天《条例》出来，我们内部就已组织学习。”

有机构人士对创投日报记者表示，私募投资基金行业一直缺乏一部高级别的法律文件以明确经营底线，此次《条例》出来，将促进行业朝着更加规范的方向发展。

“此前行业法规之间存在互相冲突的情况，究竟如何适用是私募基金行业的一大难题，同时行业鱼龙混杂、劣币驱逐良币，有了这样一部行政法规，随着违法成本的提高和法律责任的加大，未来管理机构责任加重，合规管理方面要求也将更严格。”上述人士如是称。

“私募行业的上位法终于来了

多名私募行业人士对创投日报记者表示，对《条例》的颁布期盼已久，“私募行业的上位法终于来了。”

大岭资本风控总监冯子昌对记者表示，此前，私募投资基金行业各法规之间存在互相冲突的情况，因此《条例》作为一部高级别法律文件最终出台，是对之前各种模糊和冲突的明确和厘清。

“此前，《信托法》是行业基础法规，但它未将私募基金列入适用范围，也没有明确是信托一种形式，无法具体适用；《证券投资基金法》虽将私募基金列入适用范围，但仅限于私募证券投资基金，至于私募股权投资基金，特别是创业投资基金并不适用；《私募投资基金监督管理暂行办法》虽然是可以直接适用，但其本身是部门规章，产生纠纷时法院无法直接适用，同时它的制定时间也比较早了（2014年8月21日），内容都是一些原则性规定，对于关联交易、通道业务这类新出现的情形只能适用《资管新规》或协会自律规则。”

冯子昌进一步表示，上述法规对于创投类基金要么没有规定，要么规定较为模糊，无法具体适用；发改委也困于监管职责原因，对于创投类基金没有出台更为详细的操作细则。“因此在实践中，创投类基金常常会碰到无法可依的情况。”

据北京德恒律师事务所合伙人郭卫锋对媒体表示，《条例》于2013年形成初稿，此后，经征求相关部委意见，数易其稿，直到2017年8月才对外发布征求意见稿，但业内和立法部门仍存在分歧，无法达成共识，延续至今未能发布。

“期间，国务院多次将其列入年度立法计划，但2022年和2023年突然不再被列入立法计划，市场上还一度出现‘私募条例难产’的悲观解读。其实证监会和基金业协会一直在积极推动私募条例的出台，而今年基金业协会密集出台自律规则时，个人对于私募条例出台已有乐观的预测。”长期跟踪私募领域的郭卫锋回顾。

近年来，我国私募投资基金行业发展较快，在服务实体经济、支持创业创新等方面发挥了积极作用。制定专门行政法规，将私募投资基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管，有利于更好保护投资者合法权益，促进行业规范健康发展。

今年更早前，中基协就《私募证券投资基金运作指引》向社会公开征求意见；发布了4个与私募基金登记备案相关的公告，宣告新规正式落地。

合规要求对投资实务总体影响不大

《条例》中引发关注的要点之一，无疑是创业投资基金专章。专章明确了创业投资基金的内涵，实施差异化监管和自律管理，鼓励“投早投小投科技”。下一步，相关部门将进一步研究出台支持创业投资基金发展的具体政策举措。

与此同时，某硬科技投资机构合伙人对创投日报记者表示，与此前的一些条例相比，本次条例很大的不同在于，明确允许符合一定条件的私募基金豁免一层嵌套限制，“这条我们认为，基金会更加灵活地进行投资，也给嵌套提供了依据。”

时代伯乐风控合规总监丁利鹏对创投日报记者表示，对于新规，公司风控合规总部目前正进行深入研究。“我们将风险控制排在投资的首位，近期会针对《条例》进行全员学习和考试，并且在《条例》的指引下进一步完善公司的风控体系。”

冯子昌表示，目前来看，《条例》的出台不会对其机构投资实务带来太大变化，“只是责任加重了，合规管理方面要求更严格了。毕竟原来很多属于部门规章，违反了的至多是属于合规责任，但现在违反的话就是违法责任了。而且这次基本都是双罚制，对个人而言最高处罚30万，还可能进行职业禁入。”

其进一步表示，对整个私募行业而言，“随着违法成本的提高和法律责任的加大，行业的发展也会更加规范，‘劣币’机构和人员也将逐步淘清。”

中基协数据显示，截至2023年4月末，现有存续私募基金管理人22270家，环比增长0.42%。但其中，私募股权、创业投资基金管理人13310家，环比增长0.44%。

“这其中，百亿私募47家规模合计9711亿，说明整个私募股权市场呈现头部特征。随着首份私募基金监管条例的发布，预计未来尾部机构、募资不合规的机构将继续出清，大机构管理特征将越来越明显。”上海一位新经济领域合伙人在接受创投日报记者采访时表示。

上述硬科技投资机构合伙人则表示，“整体上新政策的推出，一方面会促进创投行业更加健康完善的发展，保持增大规模；第二是集中优势，让投资机构来支持一批硬科技发展，从国家战略上和国家安全上对一些卡脖子技术进行支持和突破，有助于综合国力的提升；第三，因为行业集中度的提升，会减少一级市场资金方不必要的资源浪费，保障一级市场投资机构更加稳健地发展。”

特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。

本文来自微信公众号“创投日报”（ID:gh_8b25bce7ef22），作者：敖瑾 陈美，36氪经授权发布。