最前线丨比特币矿机制造商嘉楠科技再遭做空：质疑盈利能力，否定芯片业务发展
5月14日，美股研究机构White Diamond Research发布针对嘉楠科技（CAN.US）的做空报告。该机构认为，嘉楠科技目前存在矿机利润率低、转型AI芯片业务失败、市值不合理等问题。截至发稿，嘉楠科技尚未就此作出回应。
White Diamond指出，嘉楠科技的财务业绩正在恶化。2017年，比特币价格上涨，嘉楠科技以更高的价格出售矿机，当年公司毛利率为46%，2018年降为19%，而到了比特币价格处于低位的2019年，嘉楠科技毛利率为-36%。
嘉楠科技2019年年报显示，全年营收14.23亿元，毛利润为-5.16亿元，上年同期的毛利润为5.08亿元。
嘉纳科技高管在2019年全年及Q4财报电话会议上表示，预计2020年Q1营收不会低于6000万元。对此，White Diamond以2020年销售水平保持不变为前提，估算嘉楠科技2020全年收入为3500万美元（约合人民币2.45亿元），同比下降83%。
从嘉楠科技2019年年报来看，其98%的收入来自矿机销售。而White Diamond引用的估算数据显示，大多数盈利的矿机都来自嘉楠科技的竞争对手比特大陆，嘉楠科技的矿机目前无利可图。报告还列举了包括Riot Blockchain（RIOT）在内的多家采矿企业，称这些企业均未在嘉楠科技购入过阿瓦隆矿机（AvalonMiner）。
近年来，嘉楠科技在矿机销售之外一直在探索AI芯片业务。White Diamond称其AI芯片业务已经失败，并可能永远不会成功。一方面，嘉楠科技自2018年Q4开始大规模生产AI芯片，但整个2019年中，该业务的收入占比仅为0.2％；另一方面，比起英伟达、AMD等芯片制造商，嘉楠科技没有竞争优势，且嘉楠科技团队缺乏业务经验，不知道如何与AI芯片行业的大公司竞争。
做空报告称，鉴于嘉楠科技的预期和收入，其目前8.5亿美元以上的市值并不合理，1亿至2亿美元之间应是嘉楠科技的合理估值范围，报告预测嘉纳科技有80%-90%的下跌空间，美股价格应低于1美元。
周四美股收盘，嘉楠科技报5.97美元，总市值9.35亿美元。
值得注意的是，这是嘉楠科技今年以来遭遇的第二轮做空。今年2月，做空机构Marcus Aurelius发表了一份针对嘉楠科技的看空报告，该份报告称，嘉楠科技存在未公开的关联交易。次日，嘉楠科技遭遇集体诉讼，被指违反证券法。
