日股大涨，日企业绩和摆脱通缩被看好

1月10日日经指数继续大涨（东京都中央区）

日经指数1月10日开盘大涨，突破34000点。东京证券交易所在2023年3月末敦促上市企业采取措施改善PBR。但日本上市公司的盈利能力正在从停滞期逐渐走出。预计2023财年净利润连续3年创出新高。企业业绩正在支撑股价上涨……

在1月9日的东京股票市场，日经平均指数以3万3763点收盘，自2023年7月以来、时隔约半年刷新了泡沫经济崩溃后的新高。1月10日开盘后日经指数继续走高，上午收于34386.79日元，突破34000点。看好企业盈利能力和治理水平的提高、日本经济好转进而摆脱通货紧缩的买盘成为火车头。投资者正在关注2024年以后日本能否保持工资上涨等经济的良性循环。

日经平均指数较上周末上涨了385点(1.2%)，创出1990年3月9日以来、时隔32年零10个月以来的最高点。受前一天美国科技股大幅上涨的推动，以Tokyo Electron等半导体概念股为中心迎来上涨。

在美国联邦储备委员会(FRB)的降息预期推动美国股市上涨的背景下，股市上涨预期加强的投资者的买入也扩大至日本股票。新的小额投资免税制度(NISA) 从2024年开始实施，个人资金流入增加的预期也被意识到。

日经平均指数与现在持平的1990年3月，是日本大藏省(现为财务省)开始限制房地产贷款总量、股价从1989年末的泡沫经济顶峰开始下跌的初期。日本股市在经济低迷和国内外金融危机的影响下长期停滞，在美国金融危机后的2009年3月跌至7054点。从最低点开始，约15年间涨至近5倍。

与1990年3月相比，东京证券交易所主要(prime)市场的总市值截至9日为857万亿日元，比469万亿日元(东证1部)增加了8成。显示股价相当于预期每股收益多少倍的PER(市盈率)与当时的40倍左右相比只有约15倍。虽然日经平均指数1年里上涨3成，但与过去平均水平相比，并未出现估值偏高。

虽然被称为“失去的30年”，但日本上市公司的盈利能力正在从停滞期逐渐走出。预计2023财年（截至2024年3月）的净利润增长13%，连续3年创出历史新高。企业的业绩正在支撑股价的上涨。

以2012年底为起点，观察以主要股指为基准的预期每股收益，日本为2.7倍，超过美国的2.1倍和欧洲的1.5倍。

拉动股价上涨的是海外投资者。2023年净买进日本股票现货3万亿日元。吸引初春以来买入的是对盈利能力和企业治理改革的积极评价。

东京证券交易所在2023年3月末敦促上市企业采取措施，纠正PBR(股价净值比)低于1倍的情况。对企业治理和资本效率改善的期待正成为日本股票重估的长期主题。丰田集团压缩政策性持股的趋势也作为变革的征兆而受到关注。

在瑞士投资公司UBP Investments负责日本股票投资的祖海尔·汗（Zuhair Khan）表示，“目前出现了结构性经营改革的动向”。以日立制作所和索尼集团为例，期待通过调整业务资产来强化盈利能力。

由于工资上涨带来了物价上涨，日本经济摆脱通货紧缩的迹象不断显现，这也是主要原因之一。贝莱德日本(BlackRock Japan)的首席投资策略师地口祐一表示，“30年未能将高成本转嫁到价格上的日本发生了超过3万种商品涨价这一史无前例的情况”。

日本股票的外国股东比例从1990年的4%增加到30%。对于增长战略和资本政策，海外投资者的目光非常严厉，对于经常落空的变化预期此次是否货真价实仍半信半疑。法国巴黎银行证券的董事奥山史表示，“日本经济能否维持积极的良性循环，作为起点的涨薪能否持续是最大的焦点”。

2024年，美联储转向降息和日本银行也有望解除负利率。在设想日美利率差缩小的背景下，“日元贬值的效果将减弱，个别企业的实力将在今年受到考验”，施罗德投资管理公司（Schroder Investment Management）的董事丰田一弘表示。能否通过源自企业的良性循环消除日本股市长期以来的通货紧缩心理将成为股价上涨的关键。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：日经中文网，36氪经授权发布。