寒意来袭，伯克希尔哈撒韦将成“避风港”？
分析师认为2024年标准普尔500指数（SPY）的共识过于乐观。人们的预期实在是太多了，而伯克希尔哈撒韦公司（NYSE：BRK.A）一直是，而且很可能将继续是投资者的避风港。
上一次市场陷入困境是在2022年，伯克希尔哈撒韦以很大的优势跑赢了市场，部分原因是许多投资者将伯克希尔哈撒韦作为避风港。我相信投资者知道伯克希尔具有抗危机能力，拥有数十亿美元的现金，可以说是当今最好的管理团队之一。
同样在本世纪初，伯克希尔哈撒韦在一个非常艰难的时期表现优于标准普尔500指数，这在一定程度上要归功于沃伦·巴菲特（Warren Buffett）良好的风险管理，他最重要的规则之一就是不赔钱，这使他保持谨慎。
在此期间，伯克希尔哈撒韦的表现也优于标准普尔500指数。因此，很明显，伯克希尔哈撒韦在不确定和困难时期跑赢大盘的可能性很高。但我并不是说我们肯定会在2024年看到危机，但我确实认为市场有过于乐观的假设，因此我认为购买更多的伯克希尔哈撒韦股票来获得安全缓冲并不是一个坏主意。即使困难没有实现，2024年对市场来说是伟大的一年，我认为伯克希尔哈撒韦仍将是一只粗略跟踪标准普尔500指数的股票，而没有ETF的交易成本。因为在 20 到 30 年的时间里，ETF 的费用比率会加起来并影响回报，即使它在 0.03% 到 0.25% 的范围内。
由于伯克希尔哈撒韦公司的估值很大程度上取决于沃伦·巴菲特和其他经理人的技能，并且考虑到它是一家大型控股公司，我认为市净率分析对于了解该公司目前是否估值合理是有用的。在这里，我们可以看到伯克希尔哈撒韦的交易价格通常在1.25倍到1.5倍之间，并且目前处于该范围的高端。因此，伯克希尔哈撒韦以目前的价格绝对不便宜，但根据其历史估值，它的估值是相当高的。此外，该投资案例依赖于伯克希尔哈撒韦的投资组合、管理技能和强劲的资产负债表来减轻潜在的下行空间。
伯克希尔哈撒韦股票投资组合中50%的苹果股票配置仅占总资产的15%左右。苹果股票目前价值约1500亿美元，总资产超过1万亿美元。事实上，仅短期国库券头寸就占了股票投资组合的近一半，这清楚地表明伯克希尔哈撒韦拥有强大的下行保护。即使市场崩盘，国库券也应该继续支付。
然后是铁路和能源业务以及其他私人投资，因此不受股票市场波动的影响。这些公司中的大多数，尤其是铁路公司，拥有强大的护城河和强大的现金流，即使我们遇到经济危机，这些现金流也会继续流动，因为它们对整个国家的经济至关重要。然后是股票投资组合中的公司，如受益于高利率的美国银行公司和可口可乐公司，即使在美国经济衰退中也能产生稳定的销售，因为人们总是需要食物。这意味着这些公司向伯克希尔哈撒韦支付的高额股息看起来也非常安全。
这些现金流，加上保险部门250亿美元和铁路部门50亿美元的强劲现金状况，可用于进行有吸引力的收购。因此，我认为伯克希尔哈撒韦今年将再次从其上市公司和私营公司获得许多股息，然后它将以最佳方式部署这些股息。无论是美国国库券，如果它们看起来很有吸引力，还是收购更多公司。伯克希尔显然受益于美国国库券的上涨，美国国库券的涨幅从2021年9月30日的0.1%一度升至5%。伯克希尔从国库券上赚到的钱可能比许多公司从运营中赚到的钱还要多。
当市场过于乐观或存在很多不确定性时，伯克希尔总是一个不错的选择，因为该公司是为了抵御危机而建立的。从长远来看，我相信你可以非常确定伯克希尔至少会与市场相匹配，并且由于沃伦·巴菲特的专业知识，在困难时期会做得更好。这就是为什么我认为，尽管经济仍然紧张，但华尔街正在消化大量降息和标准普尔500指数的强劲增长，这是将伯克希尔视为有助于缓解下行风险的资产的最佳时机。
本文来自微信公众号“美股研究社”（ID:meigushe），作者：Stock Waves，36氪经授权发布。
