直播卖货、下乡养猪、线下开店，乐华的增长焦虑

1、2023年中报净利润亏损1.5亿元，支撑起乐华娱乐市值50亿港元的核心绝不能只是王一博。

2、女团下乡养猪开启淘汰制，男爱豆海外出道，乐华娱乐究竟何时才能打造出下一个内娱顶流偶像团体？

3、从泛娱乐到AIGC，从孵化面膜品牌到做投资人，从线上直播到线下开店，乐华还在寻找真正意义上的第二增长曲线。

11月8日晚八点，乐华娱乐创始人杜华带着自家小糊团NAME出现在京东交个朋友直播，开启聊天会的同时，销售自创的面膜品牌。

为了盘活小糊团NAME，不久前乐华娱乐推出了自制综艺《人不怕出名猪不怕壮》，同时在腾讯视频和优酷上线。节目组拉着女团们坐上硬卧来到东北养猪，入住之后，开始给养猪场当铲屎官、做猪饭，七个人挤在发霉的炕上睡觉，还去参加了一场东北婚礼吃流水席，在现场表演女团舞。

在此起彼伏的“猪叫”、“我要回家”、“妈妈”的声音之间，NAME女团开启“变形记”。

在此之前，播放量最高的一期是先导片，当时杜华在办公室对于开会迟到的成员现场发飙，不仅再度回忆了当初自己北漂住地下室的创业经历，更揭开了娱乐圈生存的残酷，如果继续懒散下去，这个团完全没有继续做下去的必要，因此，公司决定开启100天的淘汰赛重组，7名成员中只会留下4人继续活动，去海外录制专辑。

这一消息不仅当天就登上热搜，引发了粉丝的热议，而且NAME成员也不理解此举。杜华表示，淘汰赛的目的是为了提高团体的整体实力和竞争力，成员则认为，作为练习生被关在练习室疯狂练习，提升唱跳实力，这可以理解，但是养猪？不太能理解。尽管如此，所有NAME女团还是在懵懵懂懂中，前往东北养猪厂开启了“养猪之路”。

围绕这条新闻的热搜很快就散去了，“养猪综艺”迄今的播放量也不高。在腾讯视频，《人不怕出名猪不怕壮》先导片播放量70多万，后面播出的每一期播放量都没有超过10万次，只有第三集“做猪饭”突破了21万次播放量。

前有男团们下乡种地，开启田园生活的治愈系之路，现在有女团下乡养猪，开启在农村干活的“差异化”治愈旅途。

两年来，杜华为做NAME女团投入了上千万，每个月公司也会发5000元保底工资养着大家，但女团躺平和佛系不符合娱乐圈的丛林法则。杜华逼着女团成员下乡养猪“博关注”似乎是不得已而为之，在为女孩子们成名“博”最后一条出路。

值得注意的是，最近乐华娱乐在鸟巢附近开了一家集合周边产品、滑板空间、咖啡馆和玩乐于一体的实体门店YHspace。9月22日以来开启试运营，空间内随处可见旗下明星的海报，经营的商品包括乐华艺人文具类、应援类、毛绒产品、生活周边类、日化护肤类产品。

一层为咖啡馆和宝可梦道馆，道馆销售宝可梦卡牌与玩偶，二层销售旗下艺人的专辑、黑胶唱片和周边产品等，还设置了以王一博为代表的经典演出的艺人戏服展示空间和小的播放舞台空间。目前，服装品牌NERDY、美妆品牌Sevenchic、润熙禾、Dr.JE，食品品牌Mianyo等品牌均入驻门店，这些品牌也大都与乐华娱乐的商业版团紧密相关。

这家店虽然在鸟巢附近，但是非常不好找，在导航软件向导下也可能会迷路，因为这家店所在的园区还处于开发阶段。我们前往这家店探访的过程中，至少多绕了半小时，直到最终确定园区工地不远处的那栋小楼就是YHspace的所在地，才终于松了口气。

不过，一个新的线下空间，没有选择开在繁华的商业中心，而是选择在鸟巢旁边没有商业业态的一个独栋小楼里落地，可能也是考虑到了私密性，可以更好地搭建明星和粉丝在线下亲密互动的空间。

YH SPACE刚刚开业不久已经举办了多场旗下明星签署的线下互动活动，也被称为中国版的“SM Town”。在微博和小红书，粉丝去探访空间时，会同步发“小卡代抽”的帖子。目前看来，小卡19.9元1次，确实不贵，而且抽中王一博的几率也比较高。

2015年，SM先后设立SM全系体验馆(SM Town)和SM Communication Center，为游客和粉丝提供多元文化服务。其中，SM Town就是公司自己的官方周边店，一个让粉丝“人”进来“钱”出不去的地方，是SM公司比较重要的线下收入渠道。

现在，乐华娱乐在抖音有专门的周边产品销售账号，周三、周四、周五和周六日每天10点播到22点，主要销售明星小卡、手帐贴、专辑、面膜等，也销售王一博的官方应援棒，目前店铺的商品数为560个作品，销量在4.7万个。

今年1月19日，乐华娱乐正式在港交所挂牌上市，成为艺人经纪第一股，IPO发售价为每股4.08港元，总市值一度超50亿港元。

上周，乐华娱乐股价为5.2港元，总市值45.34亿港元。本周，乐华娱乐的股价持续下跌，截止今日发稿，股价从5块多跌到了4.97港元，总市值43.33亿港元。

对于杜华来说，无论是逼着女团下乡养猪，还是线上直播和线下开店，最焦虑的事情依然是如何尽快找到公司的第二增长曲线。

财报：上半年艺人管理业务收入占88%，亏损1.76亿

今年4月，乐华娱乐迎来上市后首个利好的出圈消息，在当时极大地提振了公司的股价。

当时，韩国选秀节目《BoysPlanet》总决赛诞生了第一个中国C位章昊。节目的9个出道位，竟有4个来自乐华娱乐，分别是章昊、沈泉瑞、金奎彬、韩维辰，分获第 1、4、7、9 名。

在微博上，杜华表示确实没砸钱让艺人出道。因为直到《BoysPlanet》决赛投票截止前夜，杜华只找工作人员凑了五部手机，给入围的孩子们一人投了一票。

当时，公司的股价一度大涨11.94%，“乐华赢麻了”等消息相继登上热搜榜。

2014年，乐华娱乐在韩国成立子公司韩国乐华。值得注意的是，在现象级热剧《黑暗荣耀》中，搭档宋慧乔出演剧中男主角的演员，是乐华娱乐韩国子公司旗下演员。

显然，偶像艺人经纪依然是乐华娱乐的核心模式，也是公司的核心竞争力。

根据2023年上半年的财报，乐华娱乐公司实现收入3.65亿元，同比减少25.2%，期内录得亏损1.76亿元，和上年同期相比由盈转亏。其中，艺人经纪收入占乐华总体盘子的88%。

财报显示，2023年上半年乐华娱乐的收入同比减少25.2%至3.65亿元。

具体拆分来看，报告期内，艺人管理业务收入同比减少26.6%至3.19亿元，收入主要来自艺人参演影视剧和电影、综艺节目和公开演出的商业收入，艺人担当商业代言、品牌推广活动和其他商业推广活动的收入。

音乐IP制作及运营收入同比减少26.7%至2963.8万元，今年上半年只做了9首数字单曲和4张数字专辑，一共22首歌。截止今年6月，乐华的总曲库超1200首。

泛娱乐业务收入同比增加28.8%至1574.6万元。收入主要来自虚拟艺人、为签约艺人举办演唱会、综艺节目的授权及艺人相关衍生品收入。同时，乐华称将继续在AIGC行业探索更多机会及提供多元化服务，进一步丰富业务模式，打造综合文化娱乐平台。

费用方面，上半年，乐华娱乐的销售及营销开支、日常及行政开支分别为1680万元、6420万元，同比分别增加20.7%、增加45.2%，这主要是报告期间向行政人员作出的以权益结算的股份支付增加带来的。同一时间段，公司的营业成本为2.89亿元，和上年同期的2.84亿元相比并无太大变化。

对于收入下降，公司提到市况不佳，导致对签约艺人提供服务的需求下降、数字单曲及专辑销量减少等原因。此外，乐华娱乐表示，为进一步发展泛娱乐业务，报告期内公司成立一家AIGC公司。

截至2023年6月30日，公司的现金及现金等价物为6.47亿元。

这些年，杜华作为创业者，持续融资，力图构建文化娱乐产业集群，外界能够感受到杜华内心的焦虑，以及她力图摆脱公司单一模式、实现公司多元化稳健发展的决心。

在财报中，乐华娱乐称，未来将进一步对签约艺人提质增量，计划建设自有艺人培训中心，提高核心艺人培养能力和艺人运营能力，提高签约艺人的知名度和商业价值，并加大力度宣传及推广艺人。此外，公司将继续为签约艺人制作数字单曲和专辑，并进一步扩大音乐IP库。

2023年，从艺人到美妆，不断开辟增收新赛道

影视：主演+参演两开花

按照公司的说法，报告期内尽管面临复杂的市场环境，乐华仍在竭力维持并拓展与供应商户和业务伙伴的合作，旗下艺人也在多部热门作品中扮演重要角色，如剧集《九霄寒夜暖》《黑暗荣耀第二季》、电影《无名》《长空之王》、综艺节目《密室大逃脱第五季》《极限挑战第九季》《了不起！舞社第二季》。

上半年，乐华旗下艺人参演播出的影视作品在市场上占有一席之地，但公司最核心的支柱依然是王一博。此前，王一博凭借电影《无名》获今年金鸡奖最佳男配角提名，个人主演的作品《长空之王》在第36届金鸡奖斩获最佳导演处女作（刘晓世）。

王一博的商业代言资源一向很好，也是公司收入的大头所在，在此不做赘述。王一博作为演员，今年主演了不少电影，从2023年1月上映的《无名》（票房9.31亿），4月上映的《长空之王》（票房8.45亿），再到7月上映的《热烈》，这部上映后的评分7.2，预测总票房会破11亿。而由王一博、李沁等演员主演的谍战题材剧集《长风破浪》在年内播出。

此外，吴宣仪参与主演的《我要逆风去》也正式在爱奇艺和东方卫视播出。

演出：专场+商演

2023年是演出大年，乐华娱乐的艺人也活跃在演出舞台上。一方面，在演唱会市场，黄明昊、王晰、孟美岐、吴宣仪都举办了专场演唱会。另一方面，今年各地方拼盘演唱会和音乐节大爆发，乐华的偶像艺人接了一些商演，这部分收入预计会比去年同期的表现要好。

暑期是演出的黄金档，2023乐华家族演唱会澳门站在银河综艺馆（这个场馆能容纳1.6万人）举办，受到了业内外和资本市场广泛的关注，仅一周公司股价涨幅超过了20%，整个7月乐华股价涨幅超过30%，最高涨至5.95港元/股，极大的稳定住了公司的股价。

在当时，公司旗下艺人包括王一博、李汶翰、周艺轩、王晰、程潇、孟美岐、吴宣仪、朱正廷、黄明昊、毕雯珺、丁泽仁、李权哲、黄新淳、胡春杨、唐九洲、陈昕葳、张镐濂、张景昀、刘琦、NAME组合、NEVERLAND组合、BOYHOOD组合、金圣柱、EVERGLOW组合、崔叡娜、EOE等均出席了演唱会。

在演唱会上，乐华旗下所有的艺人为粉丝们带来了长达3个小时的精彩演出，可谓乐华一年一度的“高光时刻”。

直播：真人+数字人

杜华对于直播的态度是“明确又犹豫”的，尽管她对直播寄予厚望。

3月18日，杜华在抖音开启“杜华严选”直播带货好物，带着众艺人在直播间卖货，其直播首秀带货GMV超过500万元，相较于艺人的商务收入，直播这点钱来得真的“太辛苦了。”

在杜华的直播间里，她销售的产品包括自创美妆品牌DR.JE的面膜、乐华投资版图上的SEVENCHIC香氛笔、黄子韬服装品牌YKYB等，当然也有公司艺人的盲盒和周边产品。

后来，杜华发现自己可能确实不太适合直播间，杜华自己在公开访谈中也承认过这一点，对于直播业态依然处于探索阶段。

杜华的个人IP和乐华娱乐深度绑定在一起，正如此次在开启NAME淘汰赛之前的先导片中，杜华“现场发飙”和“泪如雨下”，都在不断强化“杜妈”的人设。这些与之衍生出来的热搜，也在无形中为公司造势，节省了大量的营销费。

现在，乐华公司开启了企业直播，相对来说每天超长时间的直播，保持了企业直播卖货的稳定性，比起杜华自己卖货，流量和销售额或许会保持一定的稳定性。

6月8日，在由上影集团主办的SHO未来·海上论坛上，杜华透露，乐华在AI和数字技术方面研究了蛮长的时间，成立了一家AI技术公司，“大概半年前的时候，我特别想把公司的很多艺人做成数字人，但是所有的艺人都反对，大家不知道是什么样子，我自己就打了个样做了个华华子数字人出来。它确实替代了我很多的工作，比如拍短视频、直播我都自己不上阵了。”

在大会上，杜华分享了跟B站合作做了虚拟女团A-soul和EOE的案例，“我觉得我们不断是在试错，也是不断在了解和尝试一些新的技术。我相信在不远的将来，在座的每个人都会拥有自己的AI数字人。”

今年开年以来，制作和运营数字人的成本“断崖式下跌”，尽管数字人的技术进步很快，但要真正替代真人直播，特别考验运营团队的能力，平台对于数字人直播目前也并不完全支持。比如抖音就明确，支持虚拟人发展，但虚拟人需要认证，并且禁止完全无人的AI直播。

目前，数字人“华华子”暂时也没有了什么大的声响，比起真人杜华的人格魅力，“华华子”作为数字分身的业务规划究竟是什么？至少在目前阶段，乐华也没有想得太清楚。

美妆品牌和对外战略投资

2021年，杜华自创了美妆护肤品牌Dr.JE，从抖音及淘宝旗舰店的销售额来看，爆款产品是含有蓝铜胜肽成分的一款面膜，15片售价高达409。在昨晚的交个朋友的直播间中，199元可以买到价值477元的面膜。

护肤市场并非“遍地黄金”，这个赛道比艺人行业更卷。新品牌要同时做销售和品牌，这意味着口袋里要有足够多的钱，营销费用一停，销售额立马滑坡，这也是为什么融资市场淡下来之后，大量新品牌很快消失的原因。

2023年上市之后，杜华和乐华一跃成为新消费投资的一支活跃势力。

过去两年，杜华密集投资了多家企业，如功能性食品品牌Minayo，香氛品牌SEVENCHIC，日化用品品牌COLOR LOMO、护肤品牌STARSUGAR星糖、螺蛳粉公司广西惠华等。乐华娱乐对上述品牌的投资多通过天津壹华管理咨询有限责任公司（下称“天津壹华”）执行。

目前，根据天眼查APP显示，天津壹华对外投资了16家公司。

• 合资公司：2023年，天津壹华与华熙生物各出资1000万，成立北京润熙禾生物科技有限公司，乐华持股比例50%；
• 浙江盛腾辉品牌管理有限公司，乐华持股比例20%；
• 广西惠华食品科技股份有限公司（螺蛳粉公司），乐华持股比例8%；
• 杭州小群网络科技有限公司（功能性食品品牌Minayo），乐华持股比例7.72%；
• 尼斯未来（北京）文化传播有限公司（法人：杜江），乐华持股比例9.5%；
• 糖果（上海）化妆品有限公司（香氛品牌SEVENCHIC，由艺人戚薇持股21.57%并担任主理人），乐华持股比例10%；
• 上海雨渊餐饮有限公司，乐华持股比例5%；
• 杭州小果元网络信息技术有限公司，乐华持股比例20%；
• 卡乐魔发（上海）国际贸易有限公司（日化用品品牌COLOR LOMO），乐华持股比例6%；
• 北京吾音数字科技有限公司，乐华持股比例20%；
• 北京蓝色信号电子商务有限公司（潮流服饰品牌之一Basement FG），乐华持股比例1%；
• 南京天纵易康生物科技股份有限公司，乐华持股比例3%；
• 北京乐屿智能科技有限公司，乐华持股比例50%。

今年4月，新的投资消息传出，乐华投资了当下在年轻人中最火的潮流服饰品牌之一Basement FG，这在当时圈内外引起不小的轰动。不过，乐华的实际持股比例仅为1%。

此外，上半年财报显示，乐华的子公司拟收购北京朝阳区一处物业，总代价4.8亿元。公告显示，公司拟购买物业，以更有效地为公司的训练生及签约艺人提供定制的培训设施及宽舒的培训环境以及进一步增强公司提供更出色的艺人管理服务的能力。

总的来说，2023年初上市以来，乐华的公众知名度进一步提升，手握雄厚资金，乐华在积极寻求公司的第二增长曲线，在泛娱乐和战略投资版图上开启新的扩张之路，但上半年的巨额亏损也引起资本市场的关注。

当下，上市公司的第三季度财报发布季到来。

暑期通常是娱乐行业活动最集中的季节之一，获益于综艺、演出和商务市场的进一步回暖，相信乐华会在第三季度交出一份相对亮眼的财报。

本文来自微信公众号“音乐财经”（ID：musicbusiness），作者：小鹿角编辑部，36氪经授权发布。