联想之星王明耀：做科创投资要学会保持专注，拥有长期心态丨暗涌2023产业未来大会

9月21日-22日，36氪暗涌·2023产业未来大会于深圳顺利召开。本场大会作为36氪专注于一级市场的活动IP-“中国基金合伙人峰会”的升级，现场汇聚了产业投资领域的关键人群，来自地方政府、引导基金、龙头企业、投资机构、学术界等各界的领袖、专家以及产业核心参与者们齐聚一堂，展开巅峰对谈，观点激烈碰撞，共探产业未来方向。

在中国产业变革挺进深水区的当下，在这场巨大的产业轮转中，还存在诸多的非共识。因此，我们将本场大会的主题命名为“暗涌”，寓意暗流涌动，势能巨大。作为中国产业变革的亲历者和记录者，36氪希望通过本次大会发挥在资本与产业两端的核心影响力，促成产业参与者之间的有效链接，进而发掘产业中尚未被发现的趋势、未被充分识别的机会，以及那些真正在参与和重塑行业变革的人们。

在9月21日进行的“科学与产业的十字路口”前沿科技与专精特新论坛现场，联想之星总裁/主管合伙人王明耀做了题为《科创投资的“新大陆”》的独立演讲。演讲中，王明耀分享了对于科创投资打法和未来的思考。

王明耀

以下为演讲实录，经36氪整理——

谢谢主持人，也感谢36氪的邀请，我今天分享的题目是“科技投资的‘新大陆’”，这个新大陆要加上一个引号。假如说三五年前，科创投资还是一个冷门的方向，而在过去几年，科创投资已经变得非常热门了，无论是做消费还是TMT的基金，现在都想做科创投资。

联想之星有一些特别的地方，我们很早以前就专注于科创领域的投资，所以我们观察的周期更长，今天和大家交流一下，希望能给大家一定的启发。

坚持科创投资十余年
 

我们在这个行业坚持科创投资和孵化已经整整15年了，正式做投资的时间也超过13年，我们深刻理解到科创投资有相当大的难度，并且在过程中不断演变，今天也想和大家分享一些可行的打法和对未来的思考。

先和大家介绍一下联想之星。2008年，中国科学院和联想控股共同成立公益免费的、针对科技创业者的联想之星创业CEO特训班，这成为联想之星的起点。到今天，这个特训班已经做到了16期，16期马上就要开学了。2010年，我们开始做早期投资，目前已经投资了400多家企业，我们在各个赛道投出很多前沿项目，比如小马智行和图灵量子，有的项目估值从一两千万涨到几十亿美金，而我们经历了整个过程。我们还打造了联想之星创业生态圈，特训班共录取了1298位CEO，他们做的大部分是硬科技项目，其中中国科学院的科研人员有将近200位，已经产生了53家上市公司。通过对他们的观察我们也得到一些启发。

联想之星科创投资布局

科创投资的难度与挑战

现在大家都在谈论科创，我们先将视线拉回到过去。2012年我们是怎么思考这个问题的？当时，我们认为科学家要转变为企业家是不容易的，因为从创业开始，科学家创业成功需要迈过几道坎。初期需要科学家的特质，科研能力很重要，中期要变成工程师，产品能力很重要，最后要成为企业家，经营能力很重要。从科学家变成企业家是非常不容易的，很多人不具备这些特质。

难度在哪里？这和科学家的经历特点有关，因为他在研究院接触的环境比较单纯，想法比较单一，真正的关键是需要具备市场观念和资本运营观念，另外需要把研究思维变成商业思维。这些因素都给投资造成了难度。2012年之后我们一直在坚持这个方向的投资，对人员非常挑剔，不像现在很多机构投资非常大胆。

做一个项目本身也不容易，以新药研发为例，从实验室开发到申报临床，再到临床一、二、三期，最后还有导入试用，周期大概是10-15年。做材料和设备的企业也是一样，要经历小试、中试或者批量化生产等阶段，建一个厂房短则半年一年，长则三年五年，投入小则一两千万，多则几个亿，都是非常不容易的。

所以早期科创投资有几个特点：一是既重人才，也重投入。不像互联网项目，投几百万就能起步，科创项目没有几千万根本起不了步。二是流程很多，回报周期长。三是有赖于配套条件的成熟。比如说我们投的一个项目，专门应用于智能眼镜，但智能眼镜的发展不是特别快，所以这一类公司短期内就起不来。再比如，我们前两年投了一个项目叫孔辉科技，做车的电控悬架，由于新能源汽车在过去几年中飞速发展，所以孔辉科技也发展得很好。创业也会面临这样的问题，你找到了技术，把它变成产品，但是产品的市场上下游是否已经成熟了，什么时候能够迅速起来，这都是需要考虑的，否则需要熬很长的时间。

我们有2010年投的项目，经过10多年的发展到现在才起飞，这是科技创业投资的特点。不像互联网项目，钱砸进去，用户量就起来了，而医疗投资，花10倍的钱用于研发，也不可能将精度提高10倍。有的投资机构可能急于求成，把科技创业项目当成消费类项目去投，希望很快出结果，这样最终会出问题。这是我们看到的挑战。

科创投资的打法与思考

既然这件事不容易，我们的打法是什么？我们有自己的原则和经验。现在形势在变好，科学家创业的新要素逐渐丰富。比如政策更加鼓励，权益得到一定保障；有更多的科学家出来创业，也有更多成熟的创业者涌现；政府、资金的支持，市场更加开放，大环境在变好。当下，科技创业的大氛围已经形成，如果没有这些新要素，科创投资也发展不起来。

尽管如此还是不容易，从我们做投资的角度来讲，我们叫根据地打法，要系统构建项目源。我们从这几个角度构建：一个是中国科学院体系，科学成果非常丰富；二是国内高校、实验室的知名教授；三是产业公司里经验丰富的人才；四是海外高校、实验室，我们也做了很多布局。我们与国内外的研究机构和高校合作，投资了很多非常领先的项目，这是我们的基础，没有这个基础，就不太容易投到杀得出来的项目。

联想之星的“根据地打法”

从赛道角度来讲就要保持专注。比如从2011、2012年开始，我们专注以人工智能为轴线，在各个细分领域形成优质投资组合作为根据地，不断增加认知红利和资源积累，形成正向循环。

从AI识别的公司，到智能硬件、机器人，再到自动驾驶、人工智能芯片，再往后是量子、光芯片，我们这条投资轴线呼应了人工智能的逐步发展。包括今年大火的ChatGPT，这对我们来说并不陌生，我们投资的达观数据就是做自然语言处理，和ChatGPT是同样的概念，我们四五年前就布局投资了，所以对这个领域的理解才可能比别人深。创业也是一样，需要找到自己专注的细分市场。

虽然大家现在对科技创业和投资非常有信心，热情也很高，但要实现可持续发展并不容易，需要几大要素的持续完善：一是不断涌现的科创成果；二是优秀的科创人才与机制；三是匹配的资金和资本市场；四是从业者对科创的认知与耐心。

从可持续的角度来讲，我们一直呼吁大家要有长期心态，稳扎稳打，慢就是快；要保持创业的心态，陪伴创业者共同成长；做好自己理解最深的细分赛道，深扎耕耘；在政策引领下，做好产业配套，持续支持；资金也要匹配，资本市场需要更加成熟，才能长期支持科创领域的创业和投资。做到这些，市场才能可持续发展，否则可能大家都享受不到红利，反而面临一个大坑或者说阵痛期，所以我们要一起努力，共同推动科创发展更上层楼。

我今天的分享就到这里，谢谢各位！