华厦、普瑞、何氏加在一起，为何打不过半个爱尔？

36氪湖南·2023年09月12日 12:34

民营眼科医院一超多强的格局很久了。

文｜陈梦娟

三个臭皮匠，顶个诸葛亮。这是一句中国人耳熟能详的俗语。

可是，在民营眼科医院的商业角逐中，三个“臭皮匠”，是顶不过一个“诸葛亮”的。

近日，爱尔眼科披露2023年半年报，上半年实现营业收入102.52亿元，归母净利润17.12亿元。

对比其他主要眼科医疗服务上市公司，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科2023年上半年营收分别为19.94亿元、13.78亿元、6.21亿元，归母净利润分别为3.55亿元、2.35亿元、0.78亿元。

无论是营收还是归母净利润，华厦、普瑞、何氏加起来，都未达到爱尔眼科的四成。

民营眼科医院一超多强的格局由来已久，或许很多人心中都有疑惑，长时间的大浪淘沙之后，爱尔眼科为何能够始终屹立不倒？

一、基本盘大者恒大

2023年上半年，医院诊疗活动恢复正常，在普遍复苏的大背景下，各家眼科医疗服务上市公司2023年半年报都很耐看。我们先看“老大哥”爱尔的实力。

爱尔眼科2003年1月在长沙成立，于2009年在深交所上市，是国内第一家上市眼科医院。

2023年上半年，爱尔眼科实现门诊量726.95万人次，同比增长31.19%；手术量60.78万例，同比增长36.62%；营收、归母净利润分别为102.52亿元、17.12亿元，分别同比增长26.45%、32.61%。

“分级连锁”一直是爱尔引以为傲的优势，打出了“1+8+N”的战略布局，即以1个世界级眼科中心、北上广深等8个省会城市的医院，带动成百上千“N”家医院的发展。在此布局下，2023年上半年，爱尔眼科扩张势头仍领跑行业。

截至2023年6月30日，爱尔眼科境内医院229家，门诊部168家，比2022年年末新增14家境内医院、20家门诊部；海外已布局124家眼科中心及诊所，比2022年年末新增6家。

其实在此前十多年里，爱尔眼科在A股遥遥领先。直至2022年何氏眼科、普瑞眼科、华厦眼科先后上市，眼科医疗服务企业之间的角逐才得以被量化，放上台面。那么这几家后来竞争者的发展势头如何？

36氪通过梳理对比各企业2023年半年报发现，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科2023年上半年营收分别为19.94亿元、13.78亿元、6.21亿元，归母净利润分别为3.55亿元、2.35亿元、0.78亿元。3家企业营收、归母净利润加在一起，均未达到爱尔眼科的四成。

业务布局规模上，华厦眼科在全国18个省和直辖市的49个城市开设57家眼科专科医院和52家视光中心；普瑞眼科运营27家连锁眼科专科医院，覆盖全国所有直辖市及十余个省会城市；何氏眼科拥有初级、二级、三级眼保健服务机构共计111家。

不难看出，与上述爱尔眼科397家境内医院及门诊部、124家海外眼科中心及诊所的规模相比，后来者们的业务布局规模相差甚远。

四家眼科企业营收收对

很显然，爱尔眼科牢牢把握住了提前起跑的优势，不断强化着“扩张—盈利—再扩张”商业循环，完成了眼科医疗服务行业“得规模者得天下”市场格局的构建，并没有给后来者们弯道超车的机会。

二、成为大者的“密码”

买买买，开开开，爱尔眼科哪来这么多钱？

关注爱尔眼科的人都知道，这得益于爱尔眼科自2014年开始参与成立的诸多产业并购基金。即爱尔眼科与合伙人一起成立产业并购基金，参投医院，经过一定年数孕育成型盈利达标后，爱尔眼科将其纳入麾下并入财务报表。

在这样的模式下，爱尔眼科出资比例通常不超过20%，却撬动了高额的收购资金。据南方周末报道，从2014年到2021年，爱尔眼科参与13次产业并购基金的设立，累计出资20.869亿元，募集高达219.2亿元并购基金。

2023年上半年，爱尔眼科收购15家医疗机构股权并取得其控制权，新成立19家子公司。收购的15家医疗机构中，有4家来自南京爱尔安星眼科医疗产业投资中心（有限合伙），10家来自天津爱信企业管理合伙企业（有限合伙），这两家均为爱尔眼科旗下产业并购基金。

如此大的市场规模铺出去，如何不崩盘呢？这就离不开爱尔持续增长的专科专业能力。

在中部某城一家爱尔眼科医院工作的蒋烨（化名），毕业于国内知名大学的医学院。之所以选择来到爱尔眼科，蒋烨告诉36氪，首先是因为她所在的高校与爱尔眼科早有合作，导师对爱尔眼科很熟悉，加之毕业后爱尔眼科又开出了优渥的培养及薪资条件，“在这里，比在公立医院能得到更多的培养机会”。

2023年上半年，爱尔眼科新成立了麻醉学组，目前已经有覆盖各亚专科、眼科药学、功能影像等在内的 14 个专业学组，在25 个省区已建立省区亚专科学组。在眼科领域能细化到如此程度，爱尔眼科的学科建设与临床专科能力可见一斑。

打开爱尔眼科官网，最先映入眼帘的，是一句宣传语——“共享全球眼科智慧”。当同行还在强调“专业”时，爱尔眼科早打出“全球连锁”将格调拉满。

通过多年扩张并购，爱尔眼科拥有香港亚洲医疗、美国 MING WANG 眼科中心、欧洲 Clínica Baviera.S.A、东南亚 ISEC Healthcare Ltd 等领先的海外眼科机构，系世界眼科医院协会(WAEH)董事会成员，与国内外眼科研究机构在科研、管理等方面深入合作交流创造了更好的条件。

2023年，爱尔眼科公司与蔡司光学、STAAR Surgical、香港理工大学等国际知名机构或学府达成战略合作；获得第 18 届世界眼科医院协会年会主办权。

在医疗服务领域，什么最吸引人？当然是“专家”二字。资本运作不断扩张医院规模，投钱打造国际临床研究基地、引入前沿技术体系，从而吸纳全球顶尖眼科专家，吸引更多消费者来到医院……爱尔眼科在循此往复中，声名鹊起。

蒋烨介绍她所在的屈光科室一到暑假是医院最忙碌的科室，“多的时候一天手术能排100多台，好多家长带着孩子来，所以赚钱嘛，我们科室是全医院最赚钱的科室。”

据业内统计，视光、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务市场的前三位。蒋烨告诉36氪，屈光项目、白内障项目和视光服务项目是爱尔眼科最赚钱的三大主营业务。爱尔2023年上半年财报也证实了这一言论，这三项业务营收在总营收中占比78.06%。

据全球增长咨询公司弗若斯特沙利文发布的从2002年至2023年的21年间全球眼科连锁医疗机构屈光矫正手术量的调研统计认证，爱尔眼科以超430万例的手术完成量位居全球第一。

三、“大哥”还能当多久？

纵然当“大哥”很多年，在眼科医疗服务领域，爱尔眼科并非高枕无忧。

在后来竞争者们中，普瑞眼科的增速亮眼。2023年上半年，普瑞眼科实现营收和归母净利润分别为13.78亿元、2.35亿元，同比增长率分别为54.86%、358.07%。

如此惊人的增速，秘诀在于向爱尔“抄作业”式的并购增收。

2023年1月，普瑞眼科收购东莞光明眼科医院。在2023年半年报中，该医院为普瑞眼科贡献了1.01亿元营收，0.28亿元净利润。也就是说，普瑞眼科2023年上半年营收同比增长的4.88亿元中，这家新收购的医院贡献了超2成的增收。

普瑞眼科尝到了并购的甜头，“区域型选手”华厦眼科、何氏眼科也在纷纷抢占市场规模，但途径有所不同。

华厦眼科的业务营收主要依赖厦门。华厦眼科2023年上半年实现营收19.94亿元，归母净利润为3.55亿元，其中主要子公司厦门眼科中心有限公司分别贡献了5.06亿元、1.28亿元，分别占比约25.37%、35.98%。华厦眼科通过并购、新设公司等方式扩张规模，截至目前，华厦眼科共合并22家眼科医疗子公司。

何氏眼科主要依赖沈阳。何氏眼科2023年上半年营收为6.21亿元，归母净利润为0.78亿元，其中主要子公司沈阳何氏眼科医院有限公司分别贡献了2.69亿元、0.52亿元，分别占比约43.33%、65.88%。相较于其他几家企业，何氏眼科目前是以投资设立新医院的方式扩张规模。

当大家都在快速扩张的时候，消费者到底会买谁的单呢？

在眼科医疗服务领域，自然客流量不值一提，经营规模扩大，各家企业的销售人员、广告宣传、营销活动等支出水涨船高，所以销售费用一涨再涨。

2023年上半年，爱尔眼科销售费用10.48亿元，同比增长33.22%，爱尔称，主要是“经营规模不断扩大，眼健康科普活动及健康教育人员薪酬等费用相应增加所致”。华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科销售费用分别为2.45亿元、2.17亿元、0.78亿元，同比增长26.82%、35.94%、19.28%。