北上“聪明钱”来了，我们要不要跟？

2月2日，截至A股收盘，统计数据显示北向资金合计净买入26.93亿元，其中沪股通净买入10.11亿元，深股通净买入16.82亿元。北向资金成交金额1063.37亿元，占A股总成交额10.44%，交易活跃度下降2.13%。北向资金保持连续17日净买入，合计净买入1516.01亿元。

这一轮，即便是没有超级大牛市，也会有不错的行情。

财联社记者梳理显示，史上北向资金单月净买入超过600亿共计七次，其中有六次当月上证指数与深成指数出现上涨，“聪明钱”实至名归。

所以今天的话题，就是探讨下北上资金对新能源汽车赛道的影响。

前面文章里我们提到过，如果从和新能源车相关的角度考虑，北上资金买比例最多的是铝行业的两家公司，其中最值得一看的是云铝股份。

看云铝股份之前，我觉得可以先参考一下特斯拉的头牌热管理供应商——三花智控。它们家的热管理配件甚至要出口到国外供应特斯拉在海外的工厂，无论从技术上，还是产能上都是数一数二的存在。

而“聪明钱们”也确实特别喜欢三花智控，甚至一度买到了接近官方允许的最高上限。

在这个过程中，三花智控也确实走出了一轮行情。不过在接近股价高点的时候，这些“聪明钱”已经在持续卖出：

从不停的买入到卖出，“聪明钱们”占三花总股本的比例也从8.58%一路上升到2022年5月5日的25.49%，随着到了最高点后聪明钱一路出逃，占比也降到了12.53%的阶段低点，目前占比为15.54%。时间周期上，这一轮从低到高再到低持续了1年10个月。

所以面对聪明钱开始重新大规模买入的情况下，我们可能等到了一个难得的好机会。

再看云铝股份，会发现最近被 “聪明钱”买爆了：短短的15天里，“聪明钱”的占比从6%一下冲到了8.4%，之后在2月2日交易后冲到了8.6%创历史新高。

这家公司业绩上涨的逻辑非常简单：由于同质化非常严重，原料氧化铝和硅石都不缺，重要的影响因子是能源能耗。

目前受到天然气短缺、电价高企的影响，欧洲铝企业纷纷开始减产，根据统计预计减产规模达到 138 万吨，占到中西欧总产量的 41.5%。

供给不足，那么价格就上来了。

云铝股份的“云”代表云南，这家公司生产用电结构中绿电比例达到约85%，从长远来看在国家双碳战略的大背景下，公司绿色铝的品牌价值和经济价值将进一步提升。它确实也和汽车相关，目前依托绿色铝品牌优势，公司与宁德时代、蔚来、宝马、沃尔沃、戴尔等国际知名企业建立了稳固的上下游关系。

蔚来的车用铝比例很大，而宁德的电池结构同样如此。

考虑到汽车电动化已经成了不可逆的大趋势，那么对轻量级要求更高的情况下，汽车用铝的比例会逐渐提高。

所以基本面上，云铝股份的业绩没有任何问题。

——最大的问题是，按照传统的投资思路来看，云铝股份这样的大周期行业，应该是在高市盈率下买入，低市盈率下卖出。而云铝股份目前的市盈率并不高，只有11左右。

如果参考市盈率，2007年云铝股份赚了大钱，市盈率到了30倍左右，2008年业绩开始下滑的时候，市盈率在20倍左右，2009年开始亏损的时候，市盈率冲上了90。

2017年的牛市中，最赚钱的3个季度是17Q4、18Q1和18Q2，在这段时间里，云铝股份的市盈率从60倍降低到了30倍左右，后续除了亏损之外，大部分时间都在20-30倍市盈率下运行。

由此可见，云铝股份这段时间出现的几倍、十多倍的PE是不多见的。

所以我们面临最大的问题，是如何判断云铝股份是在一个大周期的开始，还是结束？聪明钱的买入是短期行为，还是趋势性流入？

参考历史数据，公司之前的周期高点有三个时间点：

2007年12月28日，涨到了23.48元

2017年9月29日，涨到了15.98元

2021年9月30日，涨到了23.32元

参考上轮大宗商品牛市时期，云铝股份的利润也确实是当时的最高点，而后续的高点也确实是在2017年，22年的利润则出现了爆炸式的增长。

说明业绩好的时候，股价一般也高。

如果参考中国铝业的数据：2007年电解铝产量280万吨、销售均价（不含税）16914元/吨；氧化铝产量957万吨、销售均价2912元/吨；净利润102.3亿元。

而目前电解铝的价格已经在18000/吨以上，很显然已经超过了2007年大宗商品牛市的价格。

结合从聪明钱刚开始买入的情况来考虑，我认为这应该是一个开始，而不是结束。

更值得一提的是，随着2023年-2025年高端、豪华新能源车市场的扩大，汽车产业对铝的需求也会迅速增加，而这也会对云铝股份的业绩带来更进一步的助攻。

本文来自微信公众号“新能源聪明钱”（ID:EVsmartmoney），作者：EtouMei，36氪经授权发布。