“蘑菇茅”支棱起来了

菌业的个股都处于历史最低位。问题来了，菌业板块是昙花一现，还是随着今年业绩的持续转好，未来具备更大的想象空间？虽然金针菇或在四季度继续高位运行，但考虑到菌业价格的起伏性较大，投资者若参与需要控制风险。但若此类公司有类似新能源方面的转型操作，那就要另当别论了。资本通常就喜欢这种故事多的公司。

油茅、奶茅、药茅、水茅，但凡沾上“茅”的股价都会飙升。蘑菇茅也不例外。

10月17日，天水众兴菌业科技股份有限公司（下称 众兴菌业）股价小幅低开，便开始快速下跌，盘中一度跌幅接近5%，随后开始震荡走势。截至当日收盘，其股价为8.86元，下跌1.34%，总市值36.59亿元。

前一日，众兴菌业发布股价异常波动公告，其股票自10月12日起，连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，达成3天2板。

市场普遍认为，本轮众兴菌业股价大涨与其今年第三季度财报有关。10月12日，众兴菌业发布财报显示，前三季度其实现营收14.45亿元，同比增长36.43%；净利润1.18亿元，同比大增341.56%。

“每日资本论”梳理了截至10月17日沪深两市已公布的前三季度财报的上市公司，在同比增长率这一栏，众兴菌业排在了第四名，是前十名公司中，唯一的菌业公司。至少从数字层面来说，众兴菌业已经符合了“蘑菇茅”的特征。

对于业绩大增的原因，众兴菌业在财报中表示，主要系公司食用菌价格尤其是金针菇价格同比上涨较多，同时公司双孢菇产销量同比增加较多所致。

事实上，金针菇价格确实居高不下。通常每年的第二、三季度是金针菇消费的传统淡季，但今年的菌菇价格超预期大幅上涨，截至9月23日，月均价达8.85元/kg，为同期新高。

而随着四季度将进入传统的冬季火锅旺季，预计金针菇的高价会维持一段时间甚至后面会更高，预计价格会稳定在6000-8000元/吨的区间，相比往年仍处于价格高位。这对众兴菌业肯定是利好。

值得一提是，随着众兴菌业的股价的连续上涨，也带动了这个板块其他个股的上涨，如雪榕生物、华绿生物。从涨幅来讲，众兴菌业是本来菌业板块中绝对的龙头。

技术上看，在连续上涨后众兴菌业出现了调整，或将回踩60周线。而从无论是众兴菌业还是金针菇老大雪榕生物或是华绿生物，这些菌业的个股都处于历史最低位。问题来了，菌业板块是昙花一现，还是随着今年业绩的持续转好，未来具备更大的想象空间？

01 热衷理财

带着这个疑问，来看看众兴菌业到底什么成色。

公开资料显示，众兴菌业的前身甘肃天水众兴菌业有限责任公司，成立于2005年，2012年整体变更为股份甘肃。2015年6月26日，众兴菌业迎来其高光时刻，成功在深交所上市，每股发行价13元。

截至2022年6月30日，众兴菌业食用菌日产能达到1105吨，其中金针菇日产能达到745吨，双孢菇日产能360吨。其在甘肃、陕西、山东、江苏，设有子公司产品销售范围可以辐射全国。

但众兴菌业行业内竞争力的护城河并不算强，盈利能力和营收成长性也较为一般。从2015年上市到2020年，其营收同比都保持了2位数增长。但净利润表现差强人意，从上市至今，没有哪一年超过2亿，甚至，数次跌成五六千万元。而且从2017年到2021年，中间除去2020年以外，其余年份的净利润同比都是两位数下跌。

即便是2022年中报，众兴菌业的净利润还亏损了2003万元，同比下跌259.85%。这也是公司自从2015年上市以来的首次中期亏损。

没想到，2022年第三季度，众兴菌业单季度主营收入5.86亿元，同比上升65.22%；单季净利润1.38亿元，同比上升324.92%。简单说，一个季度挣了往年一年的利润。

通常，某个季度因某种原因导致业绩大增，但往往缺乏可持续性。这投资者需要正确思考的问题。

还有几个财务指标也需要注意。首先是众兴菌业的存货高企不下。自2021年之前，众兴菌业的存货最高数据也就是2.61亿元，但2021年直线飙升至11.74亿元。2022年三季度财报显示，存货已经高达12.11亿元，创历史峰值。

其次是，众兴菌业对于理财似乎情有独钟。2022年三季度，其交易性金融资产 6.98元，较年初增加 164.81%。

“每日资本论”注意到，自2019年开始，众兴菌业在交易性金融资产就开始数亿元的大手笔进入。2020年到2021年，其公允价值变动收益分别为349.75万元、1342.87万元。而2022年三季度，其公允价值变动收益则是亏损了2058.86万元。

公开资料显示，2015年上市以来众兴菌业完成了三次股权融资（含可转债），合计募资25.32亿元。其中，2017年的可转债募资9.20亿元，到今年6月，累计使用5.56亿元，其中1.69亿元永久性补充流动资金，尚未使用的募资为2.18亿元。目前，两个募投项目在2019年达到预定可使用状态，但效益均未达到预期。

02 信披违规

有意思的是，众兴菌业自上市后显示的对联营企业投资均为亏损。

最为典型的案例是，2017年，众兴菌业使用自有资金4600万元收购主要产品为双孢菇的丰藏农业24.1%股权，丰藏农业成为公司参股公司。后来，众兴菌业放弃对丰藏农业同比例增资，持股被稀释至20.4%。2022年上半年，丰藏农业营收为1753.25万元，营业利润为-459.18万元，净利润为-459.18万元。9月初，丰藏农业因现金流难以维系而停产。

目前，众兴菌业对丰藏农业的长期股权投资账面价值为997.78万元，参照4600万元的投资成本，可能会产生约3600万元的减值损失。

公允地讲，众兴菌业参与理财投资也是企业经营的一种手段，更或许也是众兴菌业看到了企业天花板，想尽快找到新的盈利增长点的一种途径。

事实也是如此。2021年6月21日，众兴菌业发布公告称，为了增加新的盈利增长点，该公司拟以现金方式收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司（下称 圣窖酒业）100%的股权。

本来这是件好事。毕竟，酒的利润比较高，而且酱香型的酒越来越受到市场欢迎。因此，众兴菌业的这项投资也被部分网友戏称为要做“酱香型蘑菇”。

对于这样的利好，证券市场当然得有所表示。自2021年6月21日起，众兴菌业股价连续6个涨停，10个交易日内近乎翻倍。劲爆的表现也引起了深交所的关注。

6月25日，众兴菌业在回复公告中表示，“如交易最终不能达成，公司将及时披露并详细说明未达成的原因，并说明相关人员是否勤勉尽责”。

但风云突变。两个月后，众兴菌业就由于种种原因决定终止了本次收购。然而，直到当年10月中旬，其才向外界披露终止收购公告。也因此，众兴菌业受到深交所、证监会甘肃监管局的警示函和处分。

总的来说，虽然金针菇或在四季度继续高位运行，但考虑到菌业价格的起伏性较大，投资者若参与需要控制风险。但若此类公司有类似新能源方面的转型操作，那就要另当别论了。资本通常就喜欢这种故事多的公司。

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本文来自微信公众号“每日N资本论”（ID:jinrizibenlun），作者：白开水的思考，36氪经授权发布。