美联储再加息，两边又要继续吵了
大家好，我是很帅的狐狸，昨晚（当地时间27日），不出意料的，美联储继续加息0.75%。
现在市场上有两个逻辑：一个看多，一个看空，感觉又要继续吵了。
另外，之前斯里兰卡不是在闹破产吗？
这跟美联储加息也有关。
Anyway，今天我打算回答下面这些问题——
目前市场上是哪两个逻辑在吵？
为什么说美联储加息会导致部分国家破产？
美联储加息会拖累A股吗？
后续是不是还有赚钱机会？
Part 1 加息跟我有啥关系？
我之前也科普过——
美联储加息，本质上就是美元计价资产的「打折大甩卖」（老读者可跳过这一段，或是在公号后台回复「美联储加息」）。
一般有了加息预期后，美股美债美国房产都会下跌。
去年11月开始，市场就有加息预期了，所以纳斯达克等指数从那阵子就一直在往下走——
截图/
股票本来就是反映预期的。
根据FedWatch工具反映的市场预期，前一天市场有大约3/4的人都觉得美联储会加息0.75%，所以纳斯达克已经连跌三天了。
所以这波操作下来，市场没有什么意外，反而因为还有1/4的人之前觉得美联储会加息1%，这波还算是加少了的。
不过从美联储主席鲍威尔的表述来看——
「取决于数据，下一次议息会议可能会有另一次“不一般的”大幅加息决定（another unusually large increase）……随着货币政策持续收紧，我们评估了政策调整对经济和通胀的影响后，放缓加息速度也可能是适当的举措（it likely will become appropriate to slow the pace of increases）」
前半句偏鹰（大幅加息），后半句偏鸽（可能会放缓）。
市场比较看重后半句。
目测接下来美联储还会继续加息，直到通胀受控。
加息对我们会有不小的影响——
首先，外资回流会拉低A股股价。
毕竟美股跌到位了，美债收益率也上来了，不少资金会回去补补仓。
这对A股的高估值板块会有比较大的影响，也会拉低汇率。
当然，所有新兴市场国家都会有类似的问题，时不时来个「股债汇三杀」。
最最最严重的是那些外债占比高的国家/地区，因为它们欠的都是美元。
美联储一加息，利息变多之余，外资跑了也借不到新钱了。
你看斯里兰卡就这么破产了。
从外债占国民总收入（GNI）比例来看，突尼斯、老挝等国家也有类似的危险——
于是它们也只能跟着美联储疯狂加息，这样才能留住资金。
中国外债比例不算高，只占GNI的16%，还挺安全。
另外，美联储加息也会压低需求。
利率高了居民就多存钱不消费了，企业也少借钱不投资了。
这对中国的出口也有影响。
根据Freightos的数据，从中国/东亚到美国西海岸的运费从去年9月份高点已经降了66%。
一方面是港口不堵塞了，另一方面，也是因为美国的需求开始下来了。
Part 2 现在市场有两个逻辑？
现在市面上有两个完全相反的逻辑，吵得正欢。
逻辑1：通胀不停加息不止
美联储之所以要加息，主要还是因为通胀。
需求下来了，供过于求，物价自然就下来了。
一方面是之前美联储印钱印太多了，另一方面也是因为疫情伤了供给，供不应求物价就上去了。
当然还有一点——输入型通胀。
最近全球能源价格都涨得很凶残，而能源价格一涨，其他东西也得涨。
为了安抚民众，拜登对内出售战略油储，对外跑去中东跪舔沙特求他们增持原油（但失败了）。
有关注我们日报的话（见文末链接）你也会留意到，俄乌冲突也加剧了能源问题——俄罗斯最近在不断减少对欧洲的能源供应。
德国甚至被逼到要重启核电计划（原定在年底前退出），还批了1,800亿美元的「加速能源转型计划」。
欧洲在全球范围努力抢能源，而且愿意给高价。
所以虽然美国自己原油不大够用，原油出口却在创下新高（上周原油出口455万桶/日，历史新高）。
通胀太高，居民生活就会很痛苦。
所以美联储有自己的控制通胀目标——
PCE（个人消费支出指标，用来衡量通胀）控制在2%的同比增速。
5月份美国的PCE同比增速是6.3%，比2%的目标高多了。
所以只要通胀没有缓和，美联储大概率会一直加息加下去。
昨晚美联储加完息，联邦基金目标利率是2.25~2.50%。
根据上个月公布的点阵图，目测美联储到年底还会再加1%的利息。
现在离年底还有三次会议，目测接下来加息速度会放缓（不大会一次性猛加0.75%这样来加了）。
于是有不少人在下注做空美股：投资银行高盛和摩根士丹利都觉得美联储加息的周期可能比想象中长，所以美股还会继续跌。
然而，也有一群人在赌另一个逻辑——
逻辑2：全球衰退倒逼降息
毕竟 需求被加息给压下来的话，经济增速可能会下来，甚至可能会引起 衰退 。
7月26日，国际货币基金组织（IMF）第三次下调了全球经济预期——它预计今年全球经济增速只有3.2%（4月份已经从4.4%下调到3.6%了）。
它也下调了美国今年GDP增长的预期，从3.7%下调为2.3%。
衰退不一定是坏事：一旦陷入衰退，美联储可就不敢继续加息了，甚至可能会降息放水刺激经济。
这就是我之前在政策课里提到的「美联储看空期权」——
也就是每次美国经济衰退时，美联储为了刺激经济，会大量印钞，这会把股价给托上来。
之前美联储主席鲍威尔提到过，他比较看重国债收益率曲线3月期和18月期的利差，会把它们的「倒挂」当做经济衰退指标（可以在公号回复「倒挂」回顾原理）。
最近这个衰退信号开始出现问题：7月份，3月期和18月期国债收益率的利率差下降了约1%，这可是自1996年有数据以来最大的月度降幅，接近倒挂。
所以不少人开始赌美股反弹。
Part 3 到底该听谁的？
我个人认为，现在买美股还有点早。
主要两个原因——
原因1：通胀短期内不会改善
俄乌冲突一时半会没有停下来的迹象，能源价格短期内也压不下来。
原因2：衰退也没那么快到来
不少人都在赌，赌周四公布的二季度美国GDP会是负增长。
投资百科网站Investopedia有个说法是，一旦连续两个季度负增长，理论上就是技术性衰退（technical recession）。
不过其实按NBER（美国比较权威的经济研究机构）的定义，经济衰退指的是经济活动（实际GDP、实际收入、就业、工业生产、批发零售销售等数据）在整个经济体中大幅下降，而且持续超过数个月。
最近美国财政部也特意出来强调了下NBER的这个定义。
换句话说，「加息引发衰退」这个事情在近期并不成立。
美联储主席鲍威尔也说了——
「我不觉得美国现在陷入了衰退，因为现在有太多经济领域都表现得太棒了。」
另外，美国的需求也有点超预期： 美国6月份的耐用品订单已经连续4个月增加了。
所以前面提到的高盛和摩根士丹利大概率是对的：虽然短期美股会略略反弹，不过美联储的加息周期可能比预期的更长…
那么，我们还有哪些投资机会？
首先，A股仍然还是个避风港。
中美周期错峰，所以人家在加息时，我们还有空间保持宽松的货币环境。
虽然央妈直接放水的量不多了，但是银行现在手头上很不缺钱——
银行开始在政策的刺激下往外放贷， 疫情不再复发的话 ，需求会恢复。
所以我前段时间加了点A股。
不过毕竟美联储加息的风险也不是就这么没了，所以我会暂时回避了高估值的票，主要挑的是跌到位了的那些。
当然，你也可以等跌到位了抄底美股。
我有等不及的哥们已经开始定投纳斯达克了。
最后照例来个一张图总结——
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风险提示： 新冠疫情反复；通胀持续时间与预期不符。
相关阅读：
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参考资料
《美国要改经济教科书？美财政部：即便连续两个季度下滑，也不等于经济衰退》
《1800亿美元！德国批准加速能源转型计划》《运费暴跌，欧美需求“崩塌”？》
《鲍威尔：另一个非同寻常的大幅加息将取决于数据，纳指涨超3%》
《Fed Chair Jerome Powell said he does not think the U.S. is currently in a recession》
《Fed decision July 2022: Fed hikes interest rates by 0.75 percentage point》
《Watch: Fed Chair Powell speaks after the central bank raises rates by three-quarters of a point》
《加息无止境！阿根廷央行大幅加息300基点，利率升至52%》
《债务风险高企，新兴市场或将迎来历史性违约潮！》
《通胀加剧，老挝或成亚洲下个主权债务违约国家》
《美国“加息风暴”席卷新兴市场 老挝或成亚洲下个主权债务违约国家》
《资金面持续宽松：DR001加权平均利率跌破1%》
《高通胀下拜登再出招压油价 中期选举前出售2000万桶战略油储》
《新美联储通讯社：鲍威尔可能会减少提供前瞻指引》
《美参议员“痛批”鲍威尔和萨默斯：激进加息“痛苦而无效”，会导致残酷的衰退！》
《如果美联储降息，美元也要涨到头了？》
《美联储7月FOMC前瞻：这会是最后一次激进加息吗？》
《“鹰气不足”的美联储，能让市场满意吗？》
《美国6月耐用品订单增长超预期，环比初值录得 1.9%，为连续4个月增加》
《连续六天上涨！俄罗斯进一步削减供应，欧洲天然气价格或刷新纪录》
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《“美联储可能长时间维持鹰派”！高盛再次警告：美股可能重回跌势》
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《IMF下调2022年全球经济增长预期至3.6%》
《拜登全世界找油、积极释放战略油储之际，美国原油出口创下历史新高》
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本文来自微信公众号 “狐狸君raphael”（ID：shuai_investor），作者：很帅的狐狸，36氪经授权发布。原标题：《加完息，两边又要继续吵了》。
