研报淘金丨龙头11连板，股价翻4倍，最强主线悄然回暖？
文 | 刘玥婷
编辑 | 郑怀舟
4月底至今，医药板块迎来一轮强势反弹，申万医药生物指数在此期间涨幅近25%，成分股中，两个月内新华制药最大涨幅超400%，华润双鹤、大理药业、三诺生物均涨逾60%。
但拉长周期来看，去年7月以来，医药板块连续调整11个月，遭遇了近5年来时长最久的一次回调，期间申万医药生物指数累计跌幅近40%。
申万医药生物指数走势 资料来源：wind，36氪整理
究其原因，去年年中以来，医药板块受疫情防控、全球通胀压力、全球流动性预期收紧、国际关系等诸多因素的影响，市场难免出现悲观情绪；加上国内创新药me-too研发策略被市场看空、医药板块估值较高、集采持续推进、互联网医疗监管等内部因素，医药板块持续低迷。
而今年5月，随着外部环境有所改善，国内疫情好转后稳增长政策逐步落地，叠加6月以来医药行业迎来一大波利好政策，如2022年国家医保药品目录调整工作优化申报范围，中医药人才方面受到政策支持等。市场前期积累的悲观预期被充分定价，同时投资者也更为理性地看待行业，医药板块行情逐渐回暖。
多数机构认为，随着人口老龄化趋势加剧和健康消费升级，医药刚需势头不减，叠加整个医药行业的业绩表现出一定韧性，医药板块基本面稳健，目前行业估值处于历史较低位，长周期底部的医药板块具备一定的比较优势。
丨券商策略
1.国盛证券
核心观点：攻守兼备，蓄势待发，把握医药底部黄金配置时点（增持，维持）
过去4-5年医药牛市，投资更重视“选好主线赛道的头部公司后享受估值扩张”，21年下半年到22年上半年是医药牛市离去的过程，更重视“估值消化状态下个股性价比”，22年6月开始，医药的修复过程已经开启，要逐步乐观。从中长期维度，这是修复的开始，医药市场关注度收缩时要聚焦，一旦医药风偏向上，医药有望呈现多细分领域变化齐放的状态。
近期可以关注的条线：前期负向预期过分解读过分压制的超跌核心资产条线、中报业绩线、中药配方颗粒、国企改革、特色医疗服务、大单品、流感等。长期看，需求释放和跳跃式老龄化后的确定性比较优势，4+X战略思路不变：医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级等。
建议关注：凯莱英（002821）、药明康德（603259）、长春高新（000661）、恒瑞医药（600276）、智飞生物（300122）、太极集团（600129）、同仁堂（600085）、华润三九（000999）、红日药业（300026）、三星医疗（601567）、爱尔眼科（300015）、百克生物（688276）、贝达药业（300558）
2.西南证券
核心观点：中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长
中长期来看，未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线：
1）未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。
2）疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。
3）UVL事件后，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。
建议关注：以岭药业（002603）、太极集团（600129）、凯莱英（002821）、药明康德（603259）、康华生物（300841）、欧林生物（688319）、爱博医疗（688050）、普门科技（688389）、迈瑞医疗（300760）、诺唯赞（688105）、益丰药房（603939）、大参林（603233）、爱美客（300896）
3.东吴证券
核心观点：医药板块性价比极高，下半年超额收益或将凸显（增持，维持）
1）医保目录调整中创新药续约降幅可控及当前没有经典治疗方案的创新药临床开发鼓励单臂试验，利于创新药放量及临床开发；
2）中报确定性高，尽管Q2或许也将受到一定程度影响，但可预期Q3 将会加速增长；
3）下半年医药策略重点推荐消费医疗主线：消费医疗成长逻辑不变，具有穿越牛熊潜力；经历了近一年市场调整，消费医疗个股估值比较具有吸引力；经历长期下跌医药基金持仓比例较低，其它重要子板块资金将流向消费医疗板块。
建议关注：欧普康视（300595）、兴齐眼药（300573）、爱博医疗（688050）、爱尔眼科（300015）、三星医疗（601567）、爱美客（300896）、华熙生物（688363）、华东医药（000963）、昊海生科（688366）、长春高新（000661）、智飞生物（300122）、红日药业（300026）、同仁堂（600085）、太极集团（600129）、博腾股份（300363）、药明康德（603259）、九洲药业（603456）、凯莱英（002821）
4.光大证券
核心观点：政策预期转暖+中报业绩期临近，医药板块可以乐观起来（增持，维持）
政策端：从近期广东联盟集采落地情况和医保目录的调整工作方案，可以看出医药相关政策正在逐步回暖；
业绩端：医药制造业在疫情阶段表现出较强的韧性，中西药品零售需求持续旺盛，彰显医药企业的中报相对良好的预期；
估值水平：目前的医药板块的估值处于近5年来的低点，估值下降空间有限。
2022年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，但短期依然会对社会经济活动和医药行业产生重大影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。
建议关注：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、同仁堂（600085）、太极集团（600129）、锦欣生殖（1951.HK）、爱尔眼科（300015）、益丰药房（603939）、君实生物-U（688180）、同和药业（300636）、迈瑞医疗（300760）、新华医疗（600587）、华特达因（000915）、沃森生物（300142）
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