研报淘金丨高油价「卷土重来」，这五条主线极具潜力

文 | 刘玥婷

编辑 | 郑怀舟

今年以来，受多方面因素影响，国际原油价格持续上涨，布伦特油价最高迫近140美元/桶，随后在100美元/桶上方高位震荡。

5月以来国际油价再次强势反弹，国内成品油价创历史新高，预计国内油价调价实施后，92号汽油将进入9元时代，95号汽油将进入10元时代，有车一族逐渐“焦虑”。

布伦特连续价格  资料来源：wind，36氪

随着东欧问题的持续，欧盟对相关产油国的制裁，加剧了原油的供需矛盾。虽然OPEC+新一期会议同意加大增产力度，宣布7月增产64.8万桶/日，但其增产幅度仍难以弥补目前的供应缺口。

因此，机构普遍预期国际油价将持续上涨，看好高油价对下游化工品价格的强力支撑，利好前期回调幅度较大的民营大炼化板块，预计在疫情逐步好转带动需求回暖的背景下，低估值的民营炼化及化纤板块有望迎来估值修复。

丨券商策略

1. 光大证券

核心观点：高油价下看好化工行业五大投资主线

主线一：在原油价格的带动下，中国化工品价格指数CCPI同步跟涨。受益于化工品价格的显著攀升，叠加龙头企业自身完整的产业链优势，化工龙头白马业绩创新高但估值处历史底部，故极具配置价值。

主线二：全球粮食价格暴涨，导致全球化肥供应紧缩加剧，在钾肥、磷肥价格显著上涨的助益下，叠加国内磷肥出口限制的逐步放开，国内磷肥行业头部企业将充分享受国际价格红利，助力业绩进一步抬升。

主线三：天然气价格大涨，相关化工品中最先受到冲击的是维生素和聚氨酯。若维生素和聚氨酯产品价格大增，将对国内维生素与聚氨酯生产企业形成明显利好。

主线四：“十四五”我国能源转型进入重要窗口期，大力发展低碳可再生能源，建议关注“风”“光”“氢” “锂” 四大新能源方向。

主线五：半导体材料紧缺，国产产品加速渗透，国内晶圆产能规划匹配材料发展节奏。

建议关注：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、扬农化工（600486）、鲁西化工（000830）、恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301）、川恒股份（002895）、云天化（600096）、兴发集团（600141）、亚钾国际（000893）、新和成（002001）、中国石化（600028）、中国石油（601857）、卫星化学（002648）、晶瑞电材（300655）

2. 申万宏源

核心观点：民营炼化一体化和轻烃综合利用项目具备全球竞争力（看好）

油价维持高位，叠加海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障，建议关注油气龙头及油服行业；同时，油价上涨，凸显煤化工成本优势和长期成长性。

目前，石化大宗商品的国内库存仍然较低，且部分商品如乙烯、丙烯、纯苯、丁二烯等海外的价格或将高于国内，丙烯等产业链或将受益。大炼化完善下游产业链布局，在高油价背景下价差随之收窄，大炼化底部趋势明显，盈利稳定性增强或将带来估值的长期提升。

建议关注：荣盛石化（002493）、恒力石化（600346）、东方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、恒逸石化（000703）、卫星化学（002648）、中国石油（601857）、中海油服（601808）、宝丰能源（600989）

3. 中信建投

核心观点：关注处于较低估值水平的民营大炼化（强于大市，维持）

由于高油价预期，民营大炼化板块前期整体回调幅度较高，但相关龙头仍保持不错的盈利能力，主要源自于上下游一体化的产业链布局和规模化优势。当前处于较低估值水平，后续随着需求复苏和成本向下游产业链逐步传导，大炼化板块具备较强配置价值。

随着原油价格向下游传导，烯烃价格价差预计将有所提升，煤头、气头路线的轻烃一体化标的将充分受益，看好乙烷裂解制备乙烯产业链。

建议关注：中国海洋石油（600938/0883.HK）、恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、恒逸石化（000703）、东方盛虹（000301）、卫星化学（002648）

4. 招商证券

核心观点：稳增长和高油价下化工行业投资机会（推荐，维持）

稳增长政策下将全面加强基建，有助于拉动化工品需求。基建地产热度升温有助带动管材、玻璃、建筑胶、保温材料、家具、混凝土等需求提升，进而利好PVC、纯碱、MDI、TDI、减水剂、纤维素醚等行业。

高油价下以石油为原料的化工品成本上涨，有助支撑相关产品价格保持较高水平，利好煤化工和化肥农药行业。石油是PVC、PVA、炭黑等化工品的重要初始原料，国内电石法PVC、电石法PVA和煤焦油法炭黑有望保持较好盈利水平。

建议关注：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、扬农化工（600486）、中泰化学（002092）、新疆天业（600075）、云天化（600096）、兴发集团（600141）、利尔化学（002258）、宝丰能源（600989）、苏博特（603916）

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